Ayer Indra, hoy Abengoa, ¿mañana?

ANÁLISIS FUNDAMENTAL ABENGOA    "Camina o revienta"


Fuente: inbestia.com                     Quietinvestment.com

Aunque la evolución de la cuenta de resultados de ABG es claramente positiva (disminución sustancial del peso de los “autotrabajos”, gran mejora de las ventas, aparición de beneficios operativos o negocio rentable) lo cierto es que aún no genera beneficios reales debido al peso de los gastos financieros. ABG está, por ahora, demasiado endeudada y el coste de la deuda es demasiado elevado para los beneficios que genera. Por otro lado, la caja es una huida hacia adelante. Ni en uno sólo de los 7 ejercicios examinados ha generado free cash flow o su devolución y amortización de instrumentos de pasivo financiero ha sido superior a su emisión. El período de tiempo analizado es lo suficientemente extenso y el ciclo económico lo suficientemente representativo como para que esta situación hubiera revertido. La mayoría de las empresas se han adaptado a la contracción del crédito y han optado por el desapalancamiento y la moderación en las inversiones por circunstancias obvias. Esta historia no va con ABG.

Por todo ello, ABG entra dentro del grupo de empresas excluidas de nuestro círculo dado que las incertidumbres que la acompañan, su cuenta de resultados trampeada y la caja no nos generan ninguna confianza y hacen prácticamente imposible para nosotros su valoración. Lo más probable, y así lo dicta la experiencia, es que una empresa que no genera efectivo suficiente para cubrir sus necesidades de capital y su expansión y que recurre sistemáticamente al endeudamiento acabe teniendo problemas financieros o recurriendo a los accionistas en busca de más efectivo o malvendiendo activos. Además, ABG ha tenido el cuajo de repartir dividendos todos estos años como si todo esto no fuera con ella.

Por todo lo anterior la consideramos no apta o inepta para la inmensa mayoría de inversores, que no traders o especuladores, tanto minoristas como institucionales. Al igual que El Lute, Abengoa camina o revienta. Por ahora camina. Pero por si finalmente revienta nosotros nos quedamos al margen de su verde sombra hasta que no veamos un cambio sustancial con respecto a la situación presente.

Fuente: http://inbestia.com/analisis/abengoa-camina-o-revienta




ANÁLISIS TÉCNICO
Fuente: Eduardo Faus   Renta 4 Banco


Segunda "sobreventa" más elevada en su historia, aconseja cercanía fuerte rebote, aunque los niveles fuertes de soporte se encuentran más abajo, en la zona de 1,2 (mínimos de 2013), por lo que no descartaría un comportamiento bastante parecido al de las caídas y rebotes de mayo de 2010








RESULTADOS ABENGOA        Fuente: Bankinter


Resultados 9m´14:
Reduce guidance de Ventas. Ingresos planos y eleva endeudamiento.


Cifras principales: Ventas 5.237M€ (+0,1%), Ebitda 1.071M€ (+24,5%); Margen Ebitda 20,4% vs 16,4% del periodo anterior; BNA 100M€ (+38%). La débil evolución de las ventas se explica por una menor actividad en el área de Ingeniería y Construcción (Ventas 3.090M€ -5%), afectada por la depreciación de algunas divisas durante este periodo (rand sudafricano, real brasileño, etc.) o la finalización de grandes proyectos.

Este efecto es en parte compensado por un incremento de ingresos procedente del área de Infraestructuras
(569M€, +39%), al verse impulsada por la puesta en marcha de varias concesiones en países como Perú, México o EE.UU. En el área de Producción Industrial las Ventas de Bioenergía permanecen planas (1.578M€, +0,7%), pero se produce una mejora en términos de Ebitda (hasta 164M€ desde 81M€) por un incremento de márgenes. Destaca la buena evolución del Ebitda, por la mayor contribución de concesiones y por un aumento de los márgenes procedentes de Bioenergía. La Cartera de Pedidos aumenta +3% hasta 7.300M€. Llama la atención el empeoramiento de Resultados Financieros Netos que suman una pérdida de -687M€ desde -419M€ del periodo anterior, por un aumento de los gastos por interés de deuda bancaria, los intereses de bonos ordinarios y por el impacto negativo de la valoración de los derivados de tipo de interés y derivados implícitos de bonos convertibles.

La Deuda Financiera Neta (Financiación sin recurso + Financiación corporativa – Tesorería) asciende en el trimestre a 10.597M€, lo que supone un incremento de +17% con respecto a la misma cifra del año anterior. En cuanto a las previsiones, reduce guidance en términos de Ventas para 2014 hasta 7.400M€/7.500M€ desde la estimación previa 7.900M€/8.000M€, mientras que estiman que el Ebitda se situará en 1.350M€/1.400M€ (+10%/+14%) por lo que no hay variación con respecto a la estimación anterior. En nuestra opinión, son resultados débiles, los cuales junto a la revisión a la baja del guidance deberían impactar negativamente en la cotización del valor. Los Ingresos se mantienen prácticamente planos, mientras que reducen estimación de crecimiento y el endeudamiento se eleva con respecto al mismo periodo del año anterior, a pesar de que tanto el Ebitda como el BN han mejorado considerablemente.