Deflación, ¿cómo afecta a nuestras inversiones?

Fuente: atlcapital.es y Bloomberg

La deflación es una bajada general en el nivel de precios de bienes y servicios es decir, la tasa de inflación sería negativa (y se vería una bajada en el índice de precios al consumo de ese país o región). La desinflación se produce cuando la inflación cae a niveles muy bajos (sin que necesariamente sea negativa la tasa de inflación).

La deflación beneficia a los ahorradores y prestamistas y perjudica a los endeudados, ya que el valor del dinero y el de la deuda son cada vez mayor.

¿Qué efecto tiene en cada uno de los activos de inversión la deflación?.

En general podemos decir que, si la inflación perjudica a los que mantienen liquidez y bonos nominales y beneficia a las inversiones de riesgo: materias primas en general, mercado inmobiliario y a la mayoría de los sectores en bolsa por contra, la deflación beneficia a aquellos que mantengan liquidez, bonos nominales y algunos sectores de bolsa y perjudicaría a los que tienen bienes inmobiliarios y determinadas materias primas.

Una deflación profunda suele crear aversión al riesgo: si el retorno ajustado por riesgo de los activos es negativo, los inversores y compradores atesorarán liquidez en lugar de invertir su dinero.

A finales de los años 80, principios de los 90, explotó una gran burbuja inmobiliaria-hipotecaria en Japón que llevó a que los precios de muchos activos se colapsaran. El Nikkei 225 había alcanzado su nivel más alto el 29 de diciembre de 1989 llegando a casi 39.000 puntos. Con el estallido de la burbuja, la bolsa japonesa retrocedió más de un 60%. En la actualidad se encuentra por debajo de los 15.000 puntos.

Por otro lado, los precios de los activos inmobiliarios cayeron un 70% entre 1990 y el año 2002. La década de los 90 ha sido tildada como la “década perdida” de Japón. La deflación en Japón ha estancado a la economía japonesa durante varios años y la ha convertido en una nación muy endeudada, con una deuda superior al 200% de su PIB.

Desde octubre del 97 a febrero de 2007 el índice de precios de Japón cayó casi un 4% acumulado. En estos casi 10 años podemos decir que Japón sufrió una leve deflación.

 ¿qué hizo la bolsa japonesa en ese tiempo?

Pues como vemos en el gráfico anterior, subió. La rentabilidad media está en torno al 2%, pero sin inflación, es una rentabilidad bastante aceptable.

¿y los bonos a largo plazo?

Pues el gráfico de la TIR nos muestra que no subieron los tipos a 10 años y al final del periodo su rentabilidad había bajado ligeramente, pero los poseedores en la época hubieran obtenido una rentabilidad en torno al 2% anual.

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