¿Cuánto vale TEVA?

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......de los créditos (loans) y de las emisiones de deuda podemos concluir que Teva puede, o podía, financiarse entre el 3,1% y el 4,1%, la única emisión superior es al 6,1% y datando de 2006 queda lejos en el tiempo. Observad que la emisión de $2000 millones al 4,1% vence en 2046, es la de mayor tasa de interés en relación al montante de la emisión y la de más largo plazo, así que nos basaremos en ella. Este bono cotiza ahora bajo par y rondando los 80 cts por dólar. Por lo tanto un bono con un cupón del 4,1% que cotiza a 80 cts por dólar tiene un cupón efectivo de 4,1%/80% = 5,1% (redondeando). El resto de bonos a menor tipo de interés cotizan alrededor del 90% y por encima. No están en situación “distressed debt” ni mucho menos.

Así que en nuestra función de banquero prudente un 5,1% es el interés que le queremos cobrar a los de Teva. Y como queríamos una buena cobertura de intereses del 3,5x para $4000 millones el montante total que le podemos prestar es de $1.142 millones/5,1% = $22.392 millones. O sea unos $22,4B, y eso es lo que estaríamos dispuestos a dejarles. Eso sería lo que valdría para nosotros como prestamistas.

El valor de una empresa que tiene $22,4B de capacidad de endeudamiento no puede ser menor que ese montante (ver al principio). Teva tiene 1.016 millones de acciones en circulación que ajustadas por preferentes convertibles serían unos 1083 : “As of September 30, 2017, the fully diluted share count for calculating Teva’s market capitalization was approximately 1,083 million shares”.  

Así que $22,4B/1083 millones de acciones = $20,7/acción.


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