Con 459 compañías publicadas (92% del total), el
BPA medio ajustado arroja una caída de -2,52% vs -6,9% estimado para el total del S&P 500 antes del
inicio de publicación de resultados, por lo que a estas alturas ya se puede afirmar que, en general, las
compañías americanas han batido expectativas, aunque la variación del BPA no ha llegado a situarse
en positivo.
El 70,1% han batido estimaciones, el 7,9% en línea con las expectativas y el 22,1% han
quedado por debajo. El mix cualitativo parece ha empeorado ligeramente en los últimos días.
En
nuestra opinión, parece razonable la evolución prácticamente plana que el S&P500 está ofreciendo este
año (-0,6% hasta ayer) teniendo en cuenta que el BPA’15 esperado (conjunto del ejercicio) es -0,1%
(aunque nos parece probable que la cifra real sea algo mejor, ligeramente en positivo). Conviene tener
presente que, ceteris paribus (es decir, suponiendo constantes el resto de variables), las bolsas deben
ofrecer una evolución parecida a la de los resultados empresariales… y, en el caso americano, es
probable que la Fed aplique una subida de tipos en su reunión del 15/16 de diciembre (y que debería
tener continuidad en otra más u otras 2 más que se aplicarían en 2016), lo que no debería ayudar en
absoluto a las valoraciones y tampoco, por tanto, a las cotizaciones.
Como referencia y en lo que se
refiere a los resultados empresariales americanos (S&P500), hasta ahora su evolución trimestral en
2015 ha sido la siguiente: BPA 1T +1,6%; BPA 2T -0,5%; BPA 3T (provisional) -2,5%. La estimación
para el 4T es -1,5%, aunque pensamos que la realidad será algo mejor (¿+1%/+2%?).
Fuente: Bankinter
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