Carmignac: Visión de mercado y patrimonio de sus fondos

Fuente: Jocelyn Jovene       Morningstar.es

Después de un primer semestre desastroso, la gestora Carmignac ha logrado estabilizar la sangría en su patrimonio a lo largo del segundo semestre del 2014. Para el conjunto del año, las salidas, sin embargo, han alcanzado los 6.400 millones de euros, reflejo según los directivos de la gestora de las malas rentabilidades del año 2013, en particular del fondo Carmignac Patrimoine (que tiene un rating Silver por parte de los analistas de Morningstar). Casi todas las salidas se produjeron durante el primer semestre, ha recalcado Didier Saint-Georges este lunes durante una conferencia de prensa. La compañía cerró el año con un patrimonio gestionado de 50.400 millones de euros, un 5,4% menos  en comparación con el año anterior ya que la rentabilidad de los fondos ha ayudado a compensar algunos reembolsos (vea gráfico). 

Evolución del patrimonio de Carmignac Gestion (en miles de millones de €) 

Para 2015, los gestores de Carmignac esperan un aumento de la volatilidad con la temática de los mercados centrada en el "riesgo de deflación". "Las buenas noticias recientes nos hacen pensar por ahora que sólo se trata de un riesgo", observó Frédéric Leroux, gestor global de Carmignac. 

En los EE.UU., los gestores de Carmignac siguen anticipando un crecimiento por debajo de su potencial, en torno al 2% para el conjunto del año (frente al 3% esperado por el consenso del mercado). La economía estadounidense sólo se está moviendo sobre uno de los motores. La inversión no debe acelerarse mientras que las exportaciones están bloqueadas por el alza del dólar. "El único motor es el consumo", señaló Frédéric Leroux, quien ha cuestionado abiertamente la posibilidad de que la Fed empiece a subir los tipos de interés este año. 

En la Zona Euro, el gestor ha observado un movimiento de convergencia de los rendimientos a 10 años entre Europa y Japón, reflejo de los grandes desafíos que quedan por delante (aumento de la deuda pública, falta de crecimiento, deflación. 

En los mercados emergentes, los inversores - incluyendo Carmignac – están otorgando una prima a los países reformadores (China, India) a expensas de otras regiones. 

Frédéric Leroux destacó el establecimiento de una política monetaria más acomodaticia en China al tiempo que subrayó el riesgo de una guerra abierta de divisas. "Una guerra total en el mercado de divisas no es imposible", observó el gestor, mientras se sorprende de la relativa pasividad de los Estados Unidos frente a la subida del dólar. En términos de asignación y selección de sectores, el gestor sigue favoreciendo a los valores más defensivos con crecimiento visible (también evoca el regreso del tema de los "Nifty Fifty"), y los activos en dólares. "Esperamos un aumento de la volatilidad más propicia para la gestión de los riesgos", señaló Frédéric Leroux. 

En cuanto a los bonos, Rose Ouahba indicó que esperaba un aplanamiento de la curva de tipos, con la normalización de la política monetaria americana a finales de año y una continuación del rally de los bonos teniendo en cuenta las inyecciones de liquidez de los bancos centrales que serán más importantes en 2015 que en los últimos años. 

Dada la divergencia de las políticas monetarias entre la Zona Euro y los Estados Unidos, los activos en dólares siguen siendo mayoría en la gestión del Carmignac Patrimoine (60% del fondo). La gestora y su equipo también buscan oportunidades de inversión en emisiones de alta rentabilidad en el sector energético, así como en deuda local emergente, para jugar el "diferencial de tipos con los mercados desarrollados”.