Fuente: Bankinter
E.ON anunció ayer su división en dos compañías, ya que realizará un spin-off que conjugará las actividades de generación convencional, el trading de energía y el negocio de exploración (suponen el 35% aprox. del EBITDA).
La compañía fruto del spin-off saldrá a bolsa a lo largo de 2016 y contará con unos 20.000 empleados. Por tanto, E.On pasará a estar centrada en los negocios más estables como son la distribución, la comercialización y la generación vía renovables, con unos 40.000 empleados.
Con este movimiento E.On da una vuelta de tuerca más a su estrategia con la que está tratando de superar la crisis iniciada con el apagón nuclear en Alemania (desde entonces su capitalización se ha reducido desde 100.000M€ a 29.000M€). En este sentido, la nueva compañía tendrá todos los activos convencionales provisionados motivo por el que E.On realizará este año provisiones adicionales por 4.500M€.
Por otro lado, ha anunciado la venta de sus activos en España a Macquarie por 2.500M€ (enterprise value) y debería hacer lo mismo con sus negocios en Italia, si bien difícilmente recuperará los 8.000M€ invertidos en 2007.
La reestructuración mejora sus perspectivas. En nuestra opinión, esta segregación tiene sentido ya que separa dos tipos de negocios con perfiles de riesgo diferentes. Por tanto, la reestructuración sería positiva ya que permitiría aflorar el valor de todas las actividades. De acuerdo con lo anterior, mejoramos la recomendación sobre el valor hasta Neutral después de varios años con recomendación de Venta.
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