Fuente: @BolsacomTrading Antoni Fernández
Objetivo teórico: 104$
Fuente: bolsatxarly.blogspot.com.es
jueves, 30 de abril de 2015
Apple: toca corregir
Fuente: @BolsacomTrading Antoni Fernández
Objetivo teórico: 104$
Fuente: bolsatxarly.blogspot.com.es
Bolsas: precio justo
Fuente: Javier Galán Gestor fondos Renta 4 Banco
Las bolsas europeas están subiendo en el entorno del 20% en lo que llevamos de año, las valoraciones de las bolsas europeas ya no son baratas, en el mejor de los escenarios están en lo que consideramos fair-value o precio justo.
Las conclusiones más importantes de esta tabla, desde mi punto de vista son:
1.En términos de PER'15e, Ibex y Euro Stoxx 50 están un 10% por encima de sus valoraciones históricas, no así el Stoxx 600 o el S&P 500 que se mueven en su valor justo en relación a su historia.
2.En términos de rentabilidad por dividendo, estamos en línea con lo que históricamente ha cotizado la renta variable.
3.El Valor Contable de los índices está en línea de su historia.
4.Los márgenes netos o de beneficio están muy por encima en el caso de EEUU, en línea con su historia en el caso de los índices europeos y todavía con mucho recorrido en el caso del Ibex 35.
Por tanto, como he dicho en el primer párrafo, las principales bolsas se encuentran a grandes rasgos en sus niveles justos o fair value. Ahora bien, el resultado de los cálculos de promedios y medianas, son el resultado de años en los que las bolsas cotizan con descuento frente a su historia, y años en los que cotizan con prima. Rara vez cotizan como hoy casi en los mismos niveles que su mediana.
Hace 3 meses, las bolsas estadounidenses cotizaban más o menos en los mismos niveles que actualmente. Las bolsas europeas, sin embargo, cotizaban con un descuento del 15%, pero este descuento se ha evaporado con el tremendo rally del primer trimestre del año.
Desde mi punto de vista, una forma de expresar el momento en el que estamos actualmente es que las bolsas seguirán subiendo, pero que los inversores estamos sin red.
¿Qué quiero decir? Pues que los niveles en los que tenemos mayor margen de seguridad están un 20% por debajo de los niveles actuales y que por tanto, todo aquel inversor que invierta en bolsa actualmente, es muy probable que siga disfrutando de buenos retornos, pero con un mayor riesgo esperado y seguramente con mayor volatilidad.
La forma de trabajar este tipo de momentos de mercado, desde mi punto de vista, es mantener una posición razonable y acorde con la tolerancia al riesgo de cada uno en activos de renta variable pero dejando cierta liquidez para aprovechar momentos de correcciones de los mercados (que seguro que en algún momento tendremos), para incrementar la inversión en el único activo que puede ofrecer retornos razonables en los próximos años.
Como mantengo desde hace unos años, no habrá retornos razonables sin tener algo de exposición a renta variable, pero es muy importante señalar que el margen de seguridad o red está significativamente por debajo de los niveles en los que hoy cotiza la renta variable, por lo que hay que actuar en consecuencia.
Por tanto, como he dicho en el primer párrafo, las principales bolsas se encuentran a grandes rasgos en sus niveles justos o fair value. Ahora bien, el resultado de los cálculos de promedios y medianas, son el resultado de años en los que las bolsas cotizan con descuento frente a su historia, y años en los que cotizan con prima. Rara vez cotizan como hoy casi en los mismos niveles que su mediana.
Hace 3 meses, las bolsas estadounidenses cotizaban más o menos en los mismos niveles que actualmente. Las bolsas europeas, sin embargo, cotizaban con un descuento del 15%, pero este descuento se ha evaporado con el tremendo rally del primer trimestre del año.
Desde mi punto de vista, una forma de expresar el momento en el que estamos actualmente es que las bolsas seguirán subiendo, pero que los inversores estamos sin red.
¿Qué quiero decir? Pues que los niveles en los que tenemos mayor margen de seguridad están un 20% por debajo de los niveles actuales y que por tanto, todo aquel inversor que invierta en bolsa actualmente, es muy probable que siga disfrutando de buenos retornos, pero con un mayor riesgo esperado y seguramente con mayor volatilidad.
La forma de trabajar este tipo de momentos de mercado, desde mi punto de vista, es mantener una posición razonable y acorde con la tolerancia al riesgo de cada uno en activos de renta variable pero dejando cierta liquidez para aprovechar momentos de correcciones de los mercados (que seguro que en algún momento tendremos), para incrementar la inversión en el único activo que puede ofrecer retornos razonables en los próximos años.
Como mantengo desde hace unos años, no habrá retornos razonables sin tener algo de exposición a renta variable, pero es muy importante señalar que el margen de seguridad o red está significativamente por debajo de los niveles en los que hoy cotiza la renta variable, por lo que hay que actuar en consecuencia.
Gas natural : previsión 2015-2017
Fuente: capitalbolsa.com
Los analistas de SG recomiendan comprar los títulos de Gas Natural fijando un precio objetivo de 25 euros.
Publicamos las estimaciones que estos analistas hacen sobre los resultados del banco para los próximos ejercicios.
miércoles, 29 de abril de 2015
Banco Santander : previsión 2015-2017
Fuente: capitalbolsa.com
Los analistas de Citi tienen una recomendación de neutral sobre los títulos del Banco Santander con un precio objetivo de 6,60 euros.
Publicamos las estimaciones de estos analistas sobre los resultados del banco para los próximos ejercicios, así como sus principales ratios fundamentales.
Euro: alcista
Fuente: @BolsacomTrading Antoni Fernández
Murciélago en el Index Dolar. Muy alcista para el Euro.
EEUU: más desconexiones
Fuente: capitalbolsa.com
Hay una gran desconexión en el mercado de valores de Estados Unidos en este momento.
Una nueva encuesta de Bank of America Merrill Lynch publicada el viernes concluye que los inversores estadounidenses han retirado 79.000 millones de dólares de la renta variable en lo que va de año - incluyendo salidas netas en 9 de las últimas 10 semanas - a pesar de que los precios de las acciones continúan superando nuevos máximos históricos (ver gráfico adjunto, vía BI).
A medida que este desequilibrio crece, Bank of America, escribe que el riesgo de algo que no hemos visto en el mercado en varios años seguirá creciendo: una corrección.
A medida que este desequilibrio crece, Bank of America, escribe que el riesgo de algo que no hemos visto en el mercado en varios años seguirá creciendo: una corrección.
Previsiones para Apple
Fuente: capitalbolsa.com
Tras los resultados de Apple por encima de las previsiones, los analistas del Deutsche Bank han realizado una estimación de los resultados de la compañía para los ejercicios 2015-2016.
Mantienen una recomendación neutral con un precio objetivo de 125 dólares.
martes, 28 de abril de 2015
Mayores gestoras con activos europeos
Fuente: CRISTINA GARCÍA / ARANTXA RUBIO eleconomista.es
Sólo la nueva gestora nacida de la fusión de Santander AM y Pioneer Investments junto a BBVA y CaixaBank consiguen situarse entre las cien gestoras que más activos bajo gestión tienen dentro de Europa.
La banca española tiene hoy en día un hueco en Europa. Y no uno cualquiera. Tras la concentración que ha vivido el sector en los últimos años, algunas entidades, como el Santander y BBVA, pueden presumir de colarse entre los más grandes de Europa e incluso de haber liderado el ranking de beneficios en 2009.
Sin embargo, cuando se cambia de prisma hacia el papel que el sector financiero español ocupa en la gestión de activos fuera de nuestras fronteras, el resultado es muy distinto. En este universo, integrado por las grandes fábricas de inversión que operan en el Viejo Continente, solo tres nombres españoles consiguen colarse entre las cien gestoras con mayor patrimonio en fondos de inversión.
De no ser por la fusión de Santander AM con Pioneer Investments, ninguna española se colocaría entre las diez grandes fábricas mundiales de la inversión. Es más, Santander, que presume de ser el segundo banco más grande de Europa y el que más beneficios obtendrá este año -solo por detrás de HSBC- seguiría en el puesto 46 en gestión de activos en el Viejo Continente
Según datos de Morningstar, que no incluye los fondos de fondos de la gestora, CaixaBank tenía en diciembre 21.720 millones de euros en fondos de inversión en Europa, por detrás de BBVA. ¿La razón? "Estamos más focalizados en España", explican desde la gestora, que sitúan la cifra a cierre de diciembre más arriba, en los 29.947 millones de euros.
Por entonces, además, aún no podían contabilizar la integración de los activos de Barclays Wealth, que ha situado a CaixaBank en la primera posición por patrimonio en España con 37.700 millones de euros en marzo, según Inverco.
Precisamente esta tendencia, la de fusiones entre gestoras, podría tener continuidad en los próximos meses. "La unión de Santander AM y Pioneer es solo la punta del iceberg, veremos una oleada de integraciones dentro del sector", explican fuentes cercanas a una de las principales gestoras nacionales.
Morningstar -incluye únicamente el patrimonio en fondos de inversión, no contabiliza el patrimonio en fondos de fondos, planes de pensiones ni sicavs -.
Europa: abona en estos meses dividendos de 40.000 millones eur
Fuente: Isabel Blanco eleconomista.es
La etapa de grandes recortes y cancelaciones del dividendo llega a su fin en Europa. Este año será el primero desde el comienzo de la crisis en el que todas las empresas del EuroStoxx 50, sin excepción, remunerarán a sus accionistas gracias a los beneficios del ejercicio pasado. Comienza la época de cazar estos dividendos, ya que durante la primavera se concentra en torno a un 75% de los pagos de las firmas del índice europeo, según Henderson.
Estas compañías, que suelen abonar un único pago al año, repartirán casi 40.000 millones de euros en dividendos desde ahora hasta que comience el verano, un 11,6% más que el montante distribuido en el mismo periodo del año pasado. Esta cifra no incluye las retribuciones de las españolas Santander, Telefónica e Inditex, que colaborarán con otros 4.150 millones de euros en el mes de mayo.
Artículo completo:
http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/6656192/04/15/Las-firmas-europeas-pagaran-40000-millones-en-dividendos-hasta-verano.html#.Kku8Q4JDKFwtxNM
lunes, 27 de abril de 2015
A Soros le gusta Cellnex
Fuente: capitalbolsa.com
George Soros ha lanzado una orden de compra por importe de 250 millones de euros para participar en la venta del 55% de Cellnex, que Abertis ha puesto en marcha con una horquilla de precios orientativos que valora la compañía entre 2.780 y 3.243 millones de euros, según informa el diario Expansión.
domingo, 26 de abril de 2015
Mucho mejor con gráficos que incluyan dividendos
Fuente: Carlosdoblado.com
Hoy, al ver la fuerte corrección de RWE he pensado en que debería sacar a la compañía de nuestro radar. Lo cierto es que no es así y he decidido que lo mejor era contarlo en un vídeo que nos explique que las cosas muchas veces no son lo que parecen si se enfocan desde el prisma adecuado. Como siempre una imagen vale más que mil palabras…
VIDEO EXPLICATIVO:
https://youtu.be/oo4i2uWI6lc
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sábado, 25 de abril de 2015
La renta fija equivale a IBEX cotizando a 34.000
Fuente: Javier Galán Renta 4 Banco
El rendimiento de los bonos corporativos cuyo rating es de BBB en los últimos 10 años, cotiza en los mínimos históricos de rentabilidad, aportando una yield de tan solo 1,23% anual. En los últimos 10 años, la rentabilidad de los bonos corporativos europeos BBB ha dado una TIR promedio de 4,09%, un máximo (en 2008) de 6,41%....y ahora solo aportan un 1,23%.
La rentabilidad por dividendo del Stoxx 600 es del 3,14%, la del Euro Stoxx 50 es de 3,25% y la del Ibex 35 es de 3,40%. En los últimos 10 años, la rentabilidad por dividendo de estos 3 índices de renta variable europea tienen rentabilidades por dividendo del: 3,3%, 3,2% y 3,5% respectivamente. Es decir, cotizan en línea con lo que ha dado de rentabilidad por dividendo de la renta variable europea los últimos 10 años. No podemos decir entonces, que las bolsas estén caras si las valoramos en términos de rentabilidad por dividendo.
Conclusiones:
- Los bonos BBB europeos cotizan un 70% por debajo de su media histórica.
- La rentabilidad por dividendo de las compañías europeas cotizan igual que su media histórica
- Si la renta variable cotizase con la misma prima con la que cotiza hoy en día su deuda corporativa, la rentabilidad por dividendo tendría que estar dando una rentabilidad del 1,10%
- Si la renta variable tuviese una rentabilidad por dividendo del 1,10%, los niveles en los que tendrían que cotizar las bolsas europeas tendrían que estar un 200% por encima de los niveles actuales:
- 1.200 de Stoxx 600 (hoy está en 400)
- 11.100 de Euro Stoxx 50 (hoy está en 3.700)
- 34.500 del Ibex 35 (hoy está en 11.500)
Niveles que de llegar a alcanzarse diríamos que son poco creíbles, que estaríamos en una burbuja, que es imposible de que los alcancemos. Me imagino que sería lo mismo que debieron pensar los gestores e inversores de renta fija cuando los bonos corporativos daban rentabilidades del 4,1% hace exactamente 3 años.
En cualquier caso, que no se me malinterprete por favor, no estoy diciendo que las bolsas tengan que cotizar a los estratosféricos niveles que he comentado, simplemente quiero mostrar que el momento de mercados que estamos viviendo, con la extraordinaria intervención de los bancos centrales, y especialmente en la cotización de la renta fija, tiene poco sentido económico, al menos en la economía que hemos estudiado algunos....
Grecia se hunde....compre acciones !!
Fuente: lacartadelabolsa Carlos Montero
La situación en Grecia se está complicando día tras día. La falta de acuerdo con los acreedores internacionales y la escasa liquidez del país pueden provocar que el país entre en suspensión de pagos en las próximas semanas. Los inversores empiezan abandonar su ingenuo optimismo sobre la crisis griega, y ya ven que un Grexit es posible.
Hemos publicado y seguiremos haciendo diversos artículos tratando este tema desde diferentes enfoques. Hoy sin embargo queremos traer a estas páginas un hecho que nos ha llamado la atención en las últimas semanas, y es la proliferación de recomendaciones de compra del mercado de valores griego. ¿Parecería una incongruencia comprar la bolsa de una economía que está al borde del abismo? Según muchos gestores no, de hecho, el mercado heleno presenta una oportunidad histórica de inversión. Veamos los motivos:
El prestigioso analista Mark Hulbert señala que las recomendaciones de compra de las acciones griegas no se basan en la esperanza de que su economía supere a las economías más fuertes, sino de que se comporte mejor de lo que los inversores están esperando. Esto no es una posibilidad muy remota teniendo en cuenta las bajas expectativas que tienen.
Hulbert cree que la inversión en Grecia presenta un potencial de revalorización mucho más importante que las acciones en los países desarrollados con expectativas muy altas como los EE.UU.
Mebane Faber, gestor de carteras de Cambria Investment Management, analizó los pocos casos en la historia en el que el mercado de valores reflejaba una situación de absoluta desgracia de la economía de un país. Faber calculó el ratio precio/beneficio ajustado por ciclo -CAPE- de esos mercados a lo largo de 850 momentos del pasado. En sólo nueve de ellos el CAPE se situó por debajo de 5: EE.UU. en 1920, Reino Unido en 1974, Países Bajos en 1981, 1985 y 1997, Tailandia en 2000, Irlanda en 2008 y Grecia en 2011.
El gráfico que mostramos a continuación elaborado por Mebane Faber muestra que la rentabilidad de esos mercados de valores en el siguiente año a alcanzar un CAPE por debajo de 5 fue del 35% de media. A los 3 años el retorno anual fue del 30%. A los 10 años por encima del 12%
Según los datos de finales de 2014 el mercado más barato según el ratio CAPE es Grecia con 2,8, seguido por Hungría, Austria, Portugal e Italia con 5.9, 7.3, 7.7 y 9.6 respectivamente. EE.UU. tiene un CAPE de 27.9 veces, nivel que únicamente se ha superado en la historia de EE.UU. antes de la crisis de 1929 y del estallido de la burbuja de internet en 2000.
El escenario base para casi la totalidad de casas de análisis y bancos de inversión sobre Grecia es que finalmente aplicará el programa de reformas exigido y que no saldrá de la zona euro. En este caso la inversión en las acciones griegas podría ser extraordinariamente rentable en los próximos años. Si finalmente se produce un Grexit…la cosa cambiaría. Es cuestión de apostar.
Como esto ilustra, las valoraciones eventual regresión a la media. Así que no se apresure a descartar la idea de invertir una parte de sus acciones en Grecia y otras economías débiles en el sur de Europa.
El prestigioso analista Mark Hulbert señala que las recomendaciones de compra de las acciones griegas no se basan en la esperanza de que su economía supere a las economías más fuertes, sino de que se comporte mejor de lo que los inversores están esperando. Esto no es una posibilidad muy remota teniendo en cuenta las bajas expectativas que tienen.
Hulbert cree que la inversión en Grecia presenta un potencial de revalorización mucho más importante que las acciones en los países desarrollados con expectativas muy altas como los EE.UU.
Mebane Faber, gestor de carteras de Cambria Investment Management, analizó los pocos casos en la historia en el que el mercado de valores reflejaba una situación de absoluta desgracia de la economía de un país. Faber calculó el ratio precio/beneficio ajustado por ciclo -CAPE- de esos mercados a lo largo de 850 momentos del pasado. En sólo nueve de ellos el CAPE se situó por debajo de 5: EE.UU. en 1920, Reino Unido en 1974, Países Bajos en 1981, 1985 y 1997, Tailandia en 2000, Irlanda en 2008 y Grecia en 2011.
El gráfico que mostramos a continuación elaborado por Mebane Faber muestra que la rentabilidad de esos mercados de valores en el siguiente año a alcanzar un CAPE por debajo de 5 fue del 35% de media. A los 3 años el retorno anual fue del 30%. A los 10 años por encima del 12%
Según los datos de finales de 2014 el mercado más barato según el ratio CAPE es Grecia con 2,8, seguido por Hungría, Austria, Portugal e Italia con 5.9, 7.3, 7.7 y 9.6 respectivamente. EE.UU. tiene un CAPE de 27.9 veces, nivel que únicamente se ha superado en la historia de EE.UU. antes de la crisis de 1929 y del estallido de la burbuja de internet en 2000.
El escenario base para casi la totalidad de casas de análisis y bancos de inversión sobre Grecia es que finalmente aplicará el programa de reformas exigido y que no saldrá de la zona euro. En este caso la inversión en las acciones griegas podría ser extraordinariamente rentable en los próximos años. Si finalmente se produce un Grexit…la cosa cambiaría. Es cuestión de apostar.
Como esto ilustra, las valoraciones eventual regresión a la media. Así que no se apresure a descartar la idea de invertir una parte de sus acciones en Grecia y otras economías débiles en el sur de Europa.
Los chinos tienen ganas de invertir...
Fuente: capitalbolsa.com
Todos hemos visto las acciones chinas disparándose en el último año. Todos hemos visto como se disparaban los préstamos para comprar acciones y esta exuberancia.
Todos hemos leído que el comprador dominante en este frenesí de trading es el ama de casa, el profesor de la escuela secundaria y todos hemos visto las anologías a la burbuja de las puntocom del 2000.
Pero nunca hemos visto esto. El número de nuevas cuentas de acciones A que se abrieron la semana pasada fue un impresionante 3,25 millones. Eso es el doble del número de cuentas abiertas en la etapa pico de euforia de la burbuja de 2007.
Pero nunca hemos visto esto. El número de nuevas cuentas de acciones A que se abrieron la semana pasada fue un impresionante 3,25 millones. Eso es el doble del número de cuentas abiertas en la etapa pico de euforia de la burbuja de 2007.
Fuente: Zerohedge.com
jueves, 23 de abril de 2015
Siempre a favor de tendencia !!!!
Fuente: Jose Luis Cárpatos estrategiasdeinversion.com
Este estudio está realizado por la London Business School, bajo el patrocinio de la entidad bancaria ABN Amro.
Los que se preguntaron es si era mejor comprar los valores que han bajado mucho, porque se supone que tienen más margen, o en cambio los que han subido mucho aunque parezca que están más caros, por aquello de que están en tendencia alcista.
¿Se imagina el resultado? Pues es contundente... efectivamente... la tendencia es la amiga del inversor...
En el estudio observaban en un período de 12 meses cuáles eran los valores que más habían subido y cuáles eran los que menos, manteniendo entonces la inversión un mes, y al cabo de un mes se volvía empezar con la misma táctica y así sucesivamente.
Pues bien, desde 1956 a 2007, la compra en los mejores dio 10,8% anual más que la compra de los peores.
Pero si nos vamos a un período más largo, por ejemplo en los últimos 108 en la bolsa de Londres, las cifras son escalofriantes:
En los últimos 108 años una libra que se hubiera invertido con esta táctica cada mes, en los que más habían subido en una lista de 100 valores, se habría convertido en ¡4,25 millones de libras!
Pero una libra comprando los peores valores cada mes en las mismas condiciones se habría convertido en 111 libras.
Sin comentarios... comprando en tendencia se ganan 4,25 millones de libras, comprando contra tendencia se ganan 111 libras.
Creo que podemos obtener importantes enseñanzas de este estudio. Es estupendo que un valor esté barato, mejor para él, pero... la tendencia es la tendencia y seguir la tendencia da mejores resultados que calentarse la cabeza en otras cosas... otra cuestión es que un valor que estaba barato, pase a tendencia alcista, eso sí que es miel sobre hojuelas, pero jamás debe irse contra tendencia.
Se puede hacer un análisis por fundamentales impecable, pero de nada servirá si no usamos el análisis técnico para encontrar el timing correcto. Un valor que por técnico esté en tendencia bajista por muy barato que esté por fundamentales, debe ser intocable. Los números que acabamos de ver lo demuestran con total claridad.
Máquinas contra humanos
Fuente: Jose Luis Cárpatos estrategiasdeinversion.com
Veamos una tabla de lo más curiosa…quien es quién en los futuros de eminis. Esto eran entre el 3 y el 5 de mayo de 2010, y ha salido a la luz por la investigación del flash crash de ese año en las últimas horas está trayendo titulares a la prensa.
Observen como el mercado actual es la lucha de unas muy pocas máquinas, ¡en este caso solo 15! Contra miles de traders humanos.
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Fuente: http://emini-watch.com/who-trades-emini-futures/6623/?utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_campaign=Feed%3A+Emini-Watch+%28Emini-Watch.com%29
Análisis de bancos europeos
Fuente: capitalbolsa.com EXANE
Muchos bancos están sobrevalorados según Exane.Sólo Lloyds tiene mucho potencial.
miércoles, 22 de abril de 2015
Lo que el BCE no puede comprar
Fuente: Morningstar.es
No hubo sorpresas en la rueda de prensa del BCE de la semana pasada. Draghi confirmó que las compras de activos continuarían "hasta que veamos un ajuste prolongado en la tendencia de la inflación", descartando cualquier especulación sobre tapering en el corto plazo.
A pesar de intensificarse los debates sobre un impago de Grecia y las noticas acerca del acercamiento informal de los griegos al FMI para retrasar los pagos de intereses, las tires continúan reduciéndose. las tires de los bunds alemanes se fueron a territorio negativo en los vencimientos a 9 años, mientras que las tires a 10 años estaban en el umbral de cero.
La pregunta que continúa en el aire es, - con las tires todavía cayendo y el BCE sin poder comprar bonos por debajo de su límite del -0,2% -, si los responsables de diseñar y ejecutar las políticas tendrán que enfrentarse a una escasez de bonos gubernamentales europeos, así como cuánto tiempo pasará antes de que tengan que cambiar de estrategia.
martes, 21 de abril de 2015
Burbuja en renta fija
Fuente: Jesús Sánchez Quiñones Director Gral. Renta 4 Banco
En Europa el BCE lleva escasamente un mes comprando de forma intensiva bonos en el mercado (60.000 millones de euros). Su plan inicial es adquirir bonos hasta septiembre de 2016 pero dependerá de la evolución de la inflación y de las expectativas inflacionistas. Si la inflación subiera con anterioridad a dicha fecha, el BCE recortaría el ritmo de compra actual, o incluso dejaría de intervenir. Por otro lado, si la inflación y las expectativas de inflación continuaran sin repuntar, el programa de compra de bonos podría prolongarse, pero es evidente que antes o después finalizará. Cuando esto ocurra, los tipos de interés de los bonos subirán y el estallido de la burbuja de la renta fija será inevitable, si es que no ha estallado con anterioridad.
Lo mismo que ahora en 2015 cualquiera se pregunta cómo es posible que en 2006 pocas voces advertían de la existencia de una burbuja en el sector inmobiliario dadas las señales que daban las cifras de construcción de viviendas en España comparado con nuestros vecinos europeos, dentro de unos cuantos años se preguntarán que cómo es posible que no existiese en 2015 una alarma general por la existencia de una enorme burbuja en la renta fija. Los tipos de interés negativos son una muestra indudable de ello, aunque puedan prolongarse en el tiempo.
La inmensa mayoría de los participantes en el mercado de renta fija parecen no percatarse de la existencia de la burbuja existente en este mercado. O bien, intuyendo su existencia se ven forzados a participar en la "fiesta" mientras la música siga sonando. Pocos son capaces de abandonar la fiesta antes de que acabe. Las consecuencias de no retirarse a tiempo son dolorosas.
Artículo completo:
Gran estrategia: baja volatilidad
Fuente: Jnogales rankia.com J.L.Cárpatos/estrategiasdeinversion.com
Los etfs explotan una anomalía presente en los mercados de valores, de igual forma que otras estrategias conocidas (size, value, momentum) explotan otras anomalías. Me explico: si los mercados financieros fuesen totalmente eficientes, entonces la única forma de obtener rentabilidades por encima de la media sería asumiendo riesgos también superiores la media. Pero todos conocemos estrategias de inversión que invalidan este principio.
Por ejemplo, es conocido que las compañías con bajo capital en bolsa tienden a comportarse (estadísticamente) mejor que las de más alto capital (size). También las compañías value tienden a comportarse mejor que las compañías growth. O las compañías con buenas rentabilidades en los últimos meses tienden a tener buenas rentabilidades en los próximos meses (momentum).
Pues bien, hay otra anomalía que se empezó a observar en los años 70 (artículo inicial) pero que no se ha empezado a explotar y popularizar hasta hace bien poco. Se denomina baja volatilidad o low volatility en inglés. Se basa en el hecho de compañías con baja volatilidad en el pasado, no solo siguen teniendo baja volatilidad en el futuro, sino que tienden a tener mejores rentabilidades que compañías con alta volatilidad. Y esto no debería ser así si los mercados fuesen plenamente eficientes…
Por tanto, parece buena idea tener en nuestra cartera compañías de baja volatilidad, no? ¿Pero por qué esta estrategia puede ser mejor que las otras que he mencionado (size, value, momentum)?
Yo lo veo como una alternativa más a las otras, aunque es mi preferida… Por ejemplo, si nos fijamos solo en las rentabilidades obtenidas, las mejores estrategias son (por este orden): momentum, value, size, low volatility. Pero si estas rentabilidades las corregimos por el riesgo asumido, algo que debería ser obligatorio si nos preocupa un poco el riesgo, entonces las mejores estrategias son: low volatility, momentum, value, size.
Así que esto ya da una pista sobre las compañías (o ETFs) que conviene tener en cartera, y en qué proporción.
Para convenceros aún más, veamos ahora más detalles sobre el performance de estas estrategias hasta la actualidad. Lamentablemente, los ETFs de baja volatilidad tienen una historia muy reciente (apenas unos cuantos meses), por lo que resulta difícil hacerse una idea con los datos que muestran. Por tanto, he realizado el siguiente experimento para analizar el comportamiento de este tipo de estrategias en los últimos 5 años.
En primer lugar conviene destacar que existen dos estrategias básicas de baja volatilidad: las basadas en escoger aquellas compañías con menor volatilidad y las basadas en combinar compañías para tener la más baja volatilidad posible (minimum volatility).
Se observa lo esperado: las compañías de baja volatilidad en el pasado también tienen menor volatilidad en el futuro. Las compañías de alta volatilidad lo mismo, pero al revés. Y en medio está el S&P500 que integra a todas las compañías. También se observa que las estrategias de baja volatilidad reducen el riesgo (respecto al S&P500) entre un 20 y un 40%.
Vemos cómo las compañías de alta volatilidad tuvieron un hundimiento de casi el 70% durante la crisis, y el S&P500 llegó a perder hasta un 50%. En cambio, las compañías de baja volatilidad presentaron una reducción máxima del 30%. En el último año, el S&P500 tuvo una reducción en torno al 18% mientras que las estrategias de baja volatilidad no llegan al 8%.
Las estrategias de baja volatilidad mejoran también en rentabilidad al mercado. De hecho, la estrategia Min Vol tiende a ser la mejor. La excepción aparece en el periodo alcista de 2009-2010, donde la estrategia de alta volatilidad obtiene unas rentabilidades claramente superiores al resto. Aunque a costa de asumir un altísimo riesgo como vimos anteriormente.
Artículo completo:
http://www.rankia.com/blog/gestion-cuantitativa/1103471-etfs-baja-volatilidad
Otros interesantes artículos:
http://blog.alphaarchitect.com/2015/04/13/asset-allocation-and-low-volatility-stocks/?utm_source=Alpha+Architect+Website+Users&utm_campaign=ea563517f5-RSS_EMAIL_CAMPAIGN&utm_medium=email&utm_term=0_2f87b7924e-ea563517f5-188295765
Datos macro: mejor Europa que EEUU
Fuente: Jose Luis Cárpatos estrategiasdeinversion.com
Desde abril 2014 hasta abril 2015
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Fuente: Bespoke Invest.
lunes, 20 de abril de 2015
IBEX: explicación paso a paso
Fuente: gráficos de Txarly
El banderín, en trazos amarillos, fué proyectado el 13 de febrero, ya veis lo bien que nos marcó el objetivo.
Bestinver: entrevista a sus nuevos gestores
Fuente: eleconomista.es MAITE LÓPEZ / CRISTINA GARCIA
¿Cuál es su filosofía de valor?
B.L.: Es la búsqueda de rentabilidades en compañías infravaloradas, basándonos en nuestro análisis fundamental, una gestión adecuada del riesgo y una vocación a largo plazo. Necesitamos un inversor a largo plazo, sino no va a ser una buena experiencia para ellos y tampoco para nosotros.
¿Qué objetivo de rentabilidad se debería marcar un inversor value a largo plazo?
B.L.: Buscamos batir a la inflación, a la renta variable, a los índices y a nuestros competidores. ¿Eso acaba en dos dígitos? Claramente sí.
¿Qué les parece el dividendo en scrip?
R.C.: Es una manera de engañarse a uno mismo. Al final lo importante es el flujo de caja que llega al accionista bien en forma de dividendo o reinvirtiéndolo en el negocio. Alguno lo defiende diciendo que es la forma de dar a elegir al accionista pero a mí no me acaba de convencer.
Carecen de posiciones en el sector financiero, ¿no se han perdido su rally?
B.L.: En bancos no estamos invertidos. No vamos a comprar nada que no conozcamos, francamente. ¿Estamos opuestos a comprar bancos? No, estamos abiertos.
R.C.: Los fundamentales no apoyan demasiado. En este entorno de tipos de interés el crecimiento del crédito es bajo, las comisiones están creciendo, pero no lo suficiente para dar retornos razonables.
¿A qué rentabilidad debe aspirar un inversor en renta fija?
B.A.: Hoy en día si ves donde están los crecimientos y donde están la inflación diría que cero. Al final nosotros nos hemos movido en la parte corta de la curva y lo que buscamos es capturar valor en la parte corta de aquellos inversores que tienen una necesidad imperiosa de obtener rentabilidad. El gestor tradicional de renta fija tiene que vender el bono a 2 años para comprar el 8 o 9 años que le da un poco más. Lo que estoy mirando es capturar ese valor, es decir, la necesidad que tienen otros gestores.
Artículo completo:
domingo, 19 de abril de 2015
Indices europeos topan con resistencias
Fuente: gráficos de Txarly
AEX HOLANDA CAC DAX
FTSE 100 MIBTEL EUROSTOXX
Grecia: match ball
Fuente: invertiryespecular.com
INDICE ATHENS GENERAL
Cotiza en 729,81.Si cae por debajo de 500....al infierno.
DAX: ¿Se dirige a 11.000?
Fuente: Antoni Fernández @BolsacomTrading
DAX en fase de un corrección normal (-12% ¿?) hasta posible zona 11.000.
Perder esa cota abre otros escenarios.
sábado, 18 de abril de 2015
Danger !!!!!
Fuente: Blanca Barón invertiryespecular.com
Banco Santander:
Ha avisado a 150.000 clientes de que pueden
perder dinero con el fondo en el que
invierten a renta fija a corto plazo.
Ha avisado a 150.000 clientes de que pueden
perder dinero con el fondo en el que
invierten a renta fija a corto plazo.
Fuente: cincodias.com Pablo Monge
Santander advierte por carta a unos 150.000 inversores de fondos de renta fija a corto plazo que pueden perder dinero. Les informa de que limita las nuevas suscripciones y les conmina a cambiar de producto.
El riesgo de perder dinero con los fondos de inversión que invierten en renta fija a corto plazo existe desde hace meses. Más de 80 carteras de este tipo están en negativo en lo que va de 2015, según Morningstar.
Las pérdidas comienzan en el 0,01%, pero en los peores casos rozan el 0,4%. Y nada hace pensar que la situación vaya a mejorar en los próximos meses; todo lo contrario.
Santander ha decidido tomar cartas en el asunto y ha enviado una carta a los inversores de cuatro fondos monetarios y de renta fija a corto plazo de su gestora. Son Santander Tesorero, Santander Rendimiento, Santander Fondepósitos y Santander Inversión Corto Plazo, que contaban en total con unos 150.000 partícipes y un patrimonio de más de 6.300 millones de euros a cierre de 2014.
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