ENAGAS: resultados tercer trimestre

Fuente: Bankinter

 Rdos. 9M’15 algo flojos a nivel operativo.- Cifras principales (nueve meses acumulados) comparadas con el consenso del mercado (Bloomberg): 

-Ingresos de actividades reguladas 873,9M€ (-3,1%); 

-Otros ingresos (resto de actividades) 46,9M€ (+67,6%); 

-EBITDA 684,9M€ (-6,6%) con EBITDA 3T’15 226,1M€ vs 231,5M€ estimado; 

-EBIT 467,6M€ (-5,8%); 

-BNA 312,7M€ (+1,5%). 

-Posición de Deuda Neta 4.051,7M€ (1,73x FFPP, 4,4x EBITDA) vs 4.059,1M€ en Dic.’14. 

-Las inversiones del período ascendieron a 409,5M€ (157M€ en España y resto internacional). 

OPINIÓN: 

La caída de los ingresos se ha suavizado respecto a trimestres anteriores dado que el impacto de la reforma regulatoria (59,6M€ este año) se va diluyendo y porque la misma entró en vigor en el 3T’14 por lo que la base de comparación se va normalizando. Por otro lado, los gastos operativos aumentan +19,9% por un cambio en determinados criterios de contabilización de filiales (sin este efecto el incremento sería de +7,2%) y por el aumento de los gastos de personal. El descenso de los Ingresos (-1,0%) y el incremento de los Gastos Operativos se compensa a medida que se avanza en la P&G con unas menores Amortizaciones (-8,2%) gracias a la extensión de la vida útil de determinados activos de transporte, a unos menores Costes Financieros (-69,4M€ vs -78,3M€ en 9M’14, -11%, ya que el coste medio de la deuda cae de 3,1% a 2,8%), una mayor aportación de los Resultados por Puesta en Equivalencia (compañías participadas, pero no controladas: 27,4M€ vs 17,1M€ en 9M’14, +60%) y una carga fiscal más ligera (al reducirse el Impuesto Sobre Sociedades desde 30% hasta 28%), lo que permite que al final el BNA ofrezca una tasa de variación ligeramente positiva (+1,5%). 

Los resultados han sido algo más débiles de lo previsto si bien están en línea con la consecución de los objetivos de la compañía para el conjunto del año (crecimiento del BNA de +0,5%, inversiones de 430M€ y Deuda Neta de 4.240M€).