BITCOIN: adrenalina pura

Fuente: @BolsacomTrading

INDRA: muy malos resultados

Resultados 9M’15 frente a consenso Reuters: 

Ventas 2.069,3M€ (-0,8%) vs 2.046M€ esperados; 

Ebitda 63,2M€ (-69,1%); 

BNA - 560,0M€ (vs +78,5M€ en 9M’14) vs -545M€ esperados. 

Flujo de caja libre -187M€ (vs -5M€ en 9M’14).

Deuda Neta 837M€ (+15,3%) y 

DN/Ebitda 6,6x. 

Cartera de Pedidos 3.376M€ (-1,7%). 

Caída (-5%) de la contratación en los primeros 9 meses del año por la mala evolución de Brasil así como la de aquellos países con mayor dependencia del petróleo. El OPEX (gastos operativos) se sitúa en 2.070 M€ (+6%) consecuencia de los aprovisionamientos y otros gastos de explotación consecuencia de los esfuerzos asumidos en la ejecución de ciertos contratos y los sobrecostes resultantes en algunos proyectos problemáticos. 

Los resultados incluyen provisiones de -589M€ principalmente de: 

i) provisiones, deterioros y sobrecostes de proyectos, 

ii) provisión del plan de ajuste de plantilla y 

iii) deterioro del  fondo de comercio. 

Por divisiones destacar el empeoramiento del Book-to-bill situándose en el límite recomendable (1x): Soluciones (62,9% de las ventas) 1,00x y Servicios (37,1% de las ventas) 0,94x. Respecto al 2015, la compañía espera una caída de las ventas del -2%, ligeramente por debajo de nuestra estimación -1,8%. 

OPINIÓN: 

Muy malos resultados tanto en términos cualitativos como cuantitativos. La compañía continua “depurando” aspectos del anterior equipo directivo sin que se vean punto de inflexión. Preocupante: 

i) la evolución del book-to-bill ratio por la debilidad que implicara de la cuenta de resultados futura; 

ii) el incremento y elevado apalancamiento (DN/Ebitda 6,6x) que contrasta con una situación de caja neta positiva por parte de sus más directos competidores. Este punto, hará que vuelvan a surgir los rumores de una posible ampliación de capital. 

iii) el bajo control de los gastos. La acción debería reaccionar negativamente a estos resultados. Mantenemos la recomendación de Vender y en breve plazo revisaremos el precio objetivo actual (9,56€/acc). 

Fuente: Bankinter

ARCELOR MITTAL: análisis de sus resultados

Presenta resultados en línea con expectativas pero recorta su guidance para el conjunto de 2015 y, suspende el dividendo.

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): 

Ingresos: 15.600 M.$ (-22%); 

Ebitda 1.350 M.$ (-29%) frente a 1.340 M.$; 

Resultado neto de -711 M.$ como consecuencia del deterioro del valor de sus inventarios de acero. 

La compañía ha revisado a la baja su guidance de Ebitda para el año 2015 desde el rango 6.000 M.$/ 7.000 M.$ hasta un rango 5.200 M.$ / 5.400 M.$, inferior a la cifra de 5.500 M.$ esperada por el consenso. Además, la compañía recortará su planes de inversión desde 3.000 M.$ hasta 2.800 M.$ y, suspende el pago de dividendo en 2015. 

OPINIÓN:

La rebaja de las previsiones de beneficios se debe fundamentalmente a los bajos precios del acero exportado desde China. Este efecto continuará lastrando los resultados de la compañía, cuya cotización se verá penalizada en bolsa en las próximas jornadas. 

Fuente: Bankinter

Deuda y más deuda

Fuente: expansion.com          Jesús Sánchez Quiñones

                En apenas cinco años el Banco Central nipón será el principal acreedor del estado japonés. De ahí a convertir esa deuda en perpetua y a tipo cero sólo hay un paso.

                En el caso europeo todavía no estamos en esos niveles. Adicionalmente, aunque hay un banco central, coexisten tantos Tesoros como países miembros del euro. No obstante, de seguir la dinámica actual de incremento de la deuda pública y fuertes compras en aumento por parte del BCE, en algún momento se acabará planteando que este sistema no deja de ser una monetización de la deuda. Será difícil que el BCE reduzca su tenencia de bonos soberanos en algún momento cercano.

DOW JONES: precaución

Fuente: @BolsacomTrading

SP500: resultados tercer trimestre

Con 340 de 500 compañías publicadas (68% del total), el BPA medio ajustado arroja una caída de -2,8% vs. -3,50% ayer con 320 publicadas y frente a - 6,9% estimado para el total del S&P 500 antes del inicio de publicación de resultados. 

El 73,5% de las compañías han batido estimaciones, el 7,4% han presentado resultados en línea con las expectativas y el 19,1% se han quedado por debajo de las estimaciones del consenso. La composición cualitativa parece ir mejorando a medida que publican más compañías y la contracción del BPA medio parece suavizarse. 

Fuente: Bankinter

Beneficios empresariales e índices van de la mano

Fuente: Jorge Alarcón       Inbestia.com

El afamado gestor Peter Lynch (10 lecciones de inversión de Peter Lynch) mencionó hace muchos años la íntima relación que existe entre beneficios empresariales y renta variable. Es cierto que a corto plazo el mercado es impredecible y puede haber una pequeña desconexión entre crecimiento de beneficios y crecimiento del índice o acción, pero a largo plazo la bolsa sigue la evolución de los beneficios empresariales

Mi consejo es tener presente este gráfico (iremos actualizando conforme se vayan publicando nuevos datos) ya que en Estados Unidos empiezan a aparecer algunos nubarrones en el terreno macroeconómico. Las valoraciones bursátiles son elevadas (Estados Unidos, una de las bolsas más caras del mundo), el sector industrial / manufacturero está experimentando una preocupante desaceleración (aquí, aquí y aquí) y parece que empieza el desapalancamiento bursátil que ha conducido al S&P 500 a máximos históricos (aquí).

PRIMARK: a toda máquina

Fuente: elpais.com

Primark no para de estrechar la distancia que la separa de los gigantes Inditex y H&M. Aunque a escala mundial factura la tercera parte ambos competidores, en España superó en 2014 a la cadena sueca con 972 millones de ventas frente a los 600 millones de H&M. La facturación del grupo irlandés supuso un aumento del 36% con respecto al 2013. Esto empieza a inquietar a los rivales. No solo a H&M, que ve como le arrebata mercado, también a Inditex en su propia tierra. Pese a que facturó 3.442 millones de euros en España el año pasado, eso solo fue un 3% más que en el año anterior: un impulso mucho menor si se lo compara con el de su rival irlandés. Además, mientras Primark no paró de abrir tiendas, Inditex cerró un centenar de las suyas mientras abrió más de 1.700 en el mundo entre 2010 y 2015.

Artículo completo:
economia.elpais.com/economia/2015/10/30/actualidad/1446204815_839851.html?rel=lom

BANCO SANTANDER: todas las cifras

Fuente: capitalbolsa.com

Los analistas de Kepler Cheuvreux recomiendan mantener los títulos del Banco Santander fijando un precio objetivo en los 6,50 euros.

BANCOS GRIEGOS: agujero de 14.400 millones

Fuente: elpais.com

La cifra final es enorme: 14.400 millones es algo más del 8% del PIB de Grecia. Pero a la vez esos números son muy inferiores a los 25.000 millones que dejaron aparcados para los bancos la troika y Atenas cuando pactaron el salvavidas griego, en julio.

El tiempo apremia. El BCE exige a las entidades que presenten sus planes para reforzar su capital el próximo viernes. El Parlamento griego debe aprobar hoy la ley de recapitalización bancaria. El problema bancario tiene que estar completamente resuelto antes del 31 de diciembre. De lo contrario, a Grecia se le aplicarían las nuevas reglas europeas relativas a los rescates financieros, que obligan a aplicar quitas a los accionistas, acreedores e incluso depositantes de los bancos si hay ayudas públicas de por medio.

Artículo completo:
economia.elpais.com/economia/2015/10/31/actualidad/1446287556_805744.html

El BCE confía en que las entidades conseguirán los fondos necesarios para el escenario central mediante ampliaciones de capital y emisiones de bonos convertibles, mientras que la cantidad adicional (10.000 M€) para soportar un escenario adverso sería suscrito por el FHEF (Fondo heleno de estabilidad financiera). Cabe destacar que a pesar de que las cantidades anunciadas son sustancialmente inferiores a lo esperado por el mercado de capitales, los planes de ampliación de capital implicarán un reto importante y un efecto dilución de los accionistas considerable ya que las cantidades necesarias para el escenario adverso son sustancialmente superiores a la capitalización bursátil de las entidades. 

La capitalización bursátil de los principales bancos griegos con precios de cierre del viernes pasado es la siguiente: Banco del Pireo (565,9 M€), Banco Nacional de Grecia (2.390 M€), Alpha Bank (1.460 M€) y Eurobank (454,7 M€). 

Fuente: Bankinter