Una reflexión muy importante sobre el dato de PER de los índices bursátiles. Y la gran cuestión que se plantea es ¿Y si el PER actual no fuera tan alto como creemos? Como mínimo tenemos que ver sus argumentos, les pongo aquí una cita clave traducida:
Cuatro compañías de megacap, Amazon, Facebook, Google (Alphabet) y Microsoft, juntas, valoradas en más de $ 2 billones, representan el 10 por ciento del índice y, como grupo, cotizan con una relación de PE de 29.EL exceso de efectivo representa otro $ 1.2 trillón. (La capitalización total del mercado del S & P 500 al momento de escribir estas líneas en diciembre era de $ 23.4 billones.) El exceso de efectivo distorsiona el índice porque genera muy poco en ganancias, lo que lleva a un alto múltiplo implícito de PE. Este es el caso con los niveles inusualmente grandes de efectivo en poder de varias compañías en laactualidad. Eliminar las cuatro empresas mencionadas anteriormente del cálculo y ajustar el exceso de efectivo que las empresas tienen, A la espera de cambios en las leyes tributarias antes de repatriar ganancias extranjeras, reduce la proporción actual de PE a 16.9. Esto está mucho más cerca del rango típico en tiempos económicos "normales" como mediados de los años sesenta, finales de los años ochenta y principios de los noventa, y los años 2003 y 2004, cuando la economía de los EE. UU. Crecía y la inflación estaba bajo control.
Jose Luis Cárpatos
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