Actualidad EEUU y Grecia

Por Dpto. Análisis Bankinter



Fed

 J. Yellen anunció ayer que la Fed continúa reduciendo el Programa de Expansión Monetaria (QE3) en
-10.000M$/mes, de manera que comprará a razón de 55.000M$/mes. Su comparecencia no fue bien recibida ya que se puso de manifiesto que las primeras subidas de tipos podrían
producirse en 2015. Además, 10 de los 16 miembros del Comité consideran que el tipo director superará el 1% en 2015 y 12 de ellos piensan que sobrepasará el 2% en 2016. Además, es relevante la
modificación que realiza en el forward guidance en la variable del empleo, ya que sustituye el 6,5% de tasa de paro por “Máximo Empleo”, si bien mantiene el objetivo de inflación en el 2%. Por
otra parte, revisa el cuadro macroeconómico: ligeramente a la baja el crecimiento, mientras que revisa a mejor el empleo y permanecen constantes las previsiones de inflación.

El mercado debe digerir este mensaje más hawkish por parte de la Fed. En el medio
plazo, el hecho de que la Fed se plantee una estrategia de salida tendrá un impacto negativo sobre las economías emergentes en términos de flujos de inversión, mientras que la UEM debería
verse favorecida por una progresiva depreciación del euro.

Grecia

BANCOS GRIEGOS.- La troika alerta de posibles necesidades de capital en el sector. La Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional consideran que los bancos griegos podrían necesitar más capital si persiste el elevado nivel de créditos morosos y problemáticos del sistema. La troika insiste en que es necesaria una actuación urgente y eficaz para reducir las tasas de morosidad del sector financiero. Entendemos que lo más probable es que el sector acabe realizando ampliaciones de capital en base a:

(i) a pesar de que los indicadores macro de la economía han mejorado, todavía es demasiado pronto para experimentar descensos en la morosidad de manera natural.
(ii) la creación de un banco malo como en Irlanda o España debería contar con el respaldo (financiación) del Estado griego que aún se encuentra inmerso en su programa de rescate.
(iii) el mayor interés de los inversores por los países periféricos, está facilitando la vuelta de las entidades a los mercados de financiación, de hecho uno de los principales bancos del país (Piraeus) ha realizado una emisión de bonos a tres años por importe de 500 M€ con un coste del 5,0% anual