Los resultados del 1S´15 presentan una
favorable evolución a nivel de explotación pero son inferiores a lo esperado en la parte baja de la
cuenta de P&G
Principales cifras comparadas con el consenso (Bloomberg).
El Margen Bruto
(ingresos totales) alcanza 23.062 M€ (+11,9% vs +13,0% en 1T´15) vs 22.713 M€ esperados, el
Margen neto (margen de explotación antes de provisiones) se sitúa en 12.256 M€ (+12,9% vs +15,0%
a/a en 1T´15) y el BNA alcanza 3.426 M€ (+24,3% vs +39,1% a/a en 1T´15) vs 4.174 M€ esperados.
OPINIÓN:
Reino Unido se convierte en la principal fuente de resultados del banco que junto a Brasil
(se comporta bien a pesar del entorno) y España son los principales motores del crecimiento: La
evolución de la cuenta de P&G confirma la favorable evolución de los ingresos en el 2T´15 (+6,9% vs
+6,8% en 1T´15 y +2,0% t/t sin efecto divisa) y una caída del esfuerzo en provisiones (-8,9% y -2,8%t/t
sin considerar efecto divisa) reflejando así el descenso de la morosidad que se sitúa en el 4,64% vs
4,85% en 1T´15 y un aumento de la tasa de cobertura hasta el 70,1% (vs 68,9% en 1T´15).
La ratio de
capital CET1 (fully loaded) se mantiene estable en 9,8% (vs 9,7% en el 1T´15) y el ROTE alcanza el
11,4% (vs 11,5% en 1T´15). Por áreas geográficas, destaca la favorable evolución del negocio en
España cuyo BNA alcanza 771 M€ (+50% a/a vs +42,5% en 1T´15), Brasil (BNA: 1.007;+33,0% a/a) y
Reino Unido (BNA: 1.029; +33,0%) que se convierte en la principal fuente de resultados del banco (el
21,0% del total). El resto de áreas salvo Chile (+2,0% vs -17,0% en 1T´15) y Polonia (+0,0% vs +6,0% en1T´15) presentan crecimientos de doble dígito.
Valoramos positivamente la evolución del crédito
(bruto) que a nivel consolidado confirma un crecimiento del +7,0% por segundo trimestre
consecutivo (vs +5,0% a/a en 4T´14). Los países que registran un mayor aumento de la inversión
crediticia son Argentina (+34,0% vs +26,0% en 1T´15), Santander Consumer (+20,0% por segundo
trimestre consecutivo) y Brasil (+16,0% vs +17,0% en 1T´15) mientras que Portugal (-4,0 a/a) y España
registran caídas (-0,3%).
Fuente: Bankinter
Fuente: Renta 4 Banco
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